Entre 2011 e a maior parte de 2020, a capitalização de mercado da MicroStrategy variou de US$ 1 bilhão a US$ 2 bilhões. Hoje, sua capitalização é de US$ 85 bilhões (cerca de R$ 512 bi), e a culpa é de uma criptomoeda: o bitcoin. O que aconteceu? Vamos dar uma olhada.
O que é a MicroStrategy?
Fundada em 1989 por Michael J. Saylor (foto), Sanju Bansal e Thomas Spahr, a empresa começou a desenvolver soluções de software com as quais clientes podiam analisar dados e tomar decisões. Nos 30 anos seguintes, as coisas não mudaram muito e a empresa, embora tenha crescido notavelmente, pareceu estagnar na última década. Até que algo aconteceu.
Vamos comprar bitcoins
Em agosto de 2020, Saylor anunciou que sua empresa compraria bitcoins como parte de uma estratégia para formar reserva de capital. Naquela época, ele gastou US$ 250 milhões (cerca de R$ 1,5 bi) para comprar 21.454 bitcoins, a um custo de US$ 11.863 por bitcoin (cerca de R$ 71,4 mil) . No momento, um bitcoin vale mais de US$ 97 mil, ou R$ 584,3 mil . Essa aposta inicial foi apenas o começo.
Vamos comprar (muito mais) bitcoins
Desde então, a MicroStrategy não parou de comprar bitcoins e, recentemente, sua aposta na criptomoeda dobrou, apesar do preço ter atingido máximas históricas. Entre novembro e dezembro de 2024, ela investiu quase 100 bilhões de dólares para comprar 171.430 bitcoins.
A MicroStrategy tem mais bitcoins do que os EUA (ou China)
Como Sherwood aponta, a MicroStrategy já tem muito mais bitcoins do que os EUA e a China vêm adquirindo. A MicroStrategy tem atualmente 423.650 bitcoins, enquanto os EUA têm 208 mil e a China tem 190 mil (embora eles possam ter mais em carteiras ocultas). E eles não têm intenção de parar de comprar: em sua última conferência com investidores, a empresa revelou seus planos de levantar US$ 42 bilhões por meio de ações e títulos e, em seguida, usá-los para comprar mais bitcoins.
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O que está acontecendo?
A MicroStrategy está financiando a compra de bitcoins emitindo títulos conversíveis. Esses títulos permitem que os credores convertam suas dívidas em ações a um determinado preço futuro, o que, entre outras coisas, permite que eles aproveitem as taxas de juros mais baixas. A última emissão, por exemplo, foi a 0% de juros. Por exemplo, se o preço da ação for US$ 100, a empresa pode emitir títulos conversíveis com um preço de conversão de US$ 130. Se as ações subirem para US$ 200 antes do vencimento dos títulos, os investidores podem trocar seus títulos por ações a US$ 130 e vendê-los por US$ 200, obtendo um lucro considerável.
Uma situação perturbadora
Essa estratégia permite que você compre mais bitcoins sem gastar grandes quantias de dinheiro imediatamente, mas isso coloca uma situação peculiar: o valor de mercado da empresa (US$ 85 bilhões) é muito diferente do valor de seus bitcoins (US$ 41 bilhões). É verdade que a MicroStrategy ainda tem receita com seu software de mineração de dados e inteligência empresarial, mas isso não cobre nem de longe a diferença entre os dois. Uma análise de três anos da Citrini Research descreveu essa estratégia da MicroStrategy como uma "máquina de movimento perpétuo financeiro". Pelo menos, enquanto o bitcoin continuar a aumentar de valor.
Impacto em ações
A empresa está se beneficiando do aumento do preço do bitcoin, que também está aumentando o valor de suas ações. A evolução pode ser analisada no BitcoinTreasuries.net, onde você pode ver como, desde que começou a comprar bitcoin, as ações da MicroStrategy passaram de US$ 12,36 para US$ 395,01. Enquanto o bitcoin sobe, tudo é fantástico, mas o que acontece se o bitcoin cair consideravelmente em valor?
Perigo
Se o preço do bitcoin começar a cair de forma constante, a MicroStrategy pode enfrentar problemas muito sérios. Para começar, você provavelmente teria que vender bitcoin para pagar seus credores. Isso poderia iniciar um ciclo negativo impactando o preço do bitcoin, derrubando-o ainda mais e forçando mais vendas. O mercado em alta está favorecendo a empresa, mas há um alto risco se o valor do bitcoin cair significativamente.
Imagem | MicroStrategy | Erling Løken Andersen
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